Det har ikke været nogen god forretning at eje danske aktier i år - i hvert fald ikke, hvis man blindt har fulgt MSCI Denmark-indekset, der indeholder 15 af de største virksomheder herhjemme.
Indekset har tabt 17,5 procent af sin værdi siden nytår, når man gør det op i dollar.
Det er tæt på at være det dårligste afkast i hele verden. Kun aktierne i Libanon, Serbien og Argentina har klaret sig dårligere i år.
Forklaringen er dog ret ligetil, forklarer Tine Choi Danielsen, der er chefstrateg i PFA.
Novo Nordisk, der med en markedsværdi på over én billion kroner er det klart mest værdifulde selskab af de 15, har mistet 43 procent af sin værdi i år indtil videre.
Det betyder, at selskabet i mere end én forstand trækker de andre med ned.
- Når Novo Nordisk fylder så meget i et relativt lille indeks som det danske, så kommer bevægelserne i selskabet meget nemt til at definere, hvordan indekset klarer sig, men også hvordan udlandet ser på danske aktier.
- Hvis indekset falder kraftigt, vil der være en tendens til, at udenlandske investorer sælger ud af alle deres danske aktier, selv om der jo findes flere andre store og globalt eksponerede virksomheder.
- Vi så den omvendte tendens, da Novos aktiekurs steg, men nu rammer det altså den anden vej, siger Tine Choi.
Den gode nyhed for pensionsopsparerne er, at selv om PFA som dansk pensionsselskab har større fokus på danske aktier, så udgør den danske portefølje kun en ret lille del af de samlede aktieinvesteringer.
- Og vi har jo også løbende analyseret de danske selskaber og tilpasset vores investeringer i de enkelte selskaber.
- Samtidig har flere af de andre aktiemarkeder udviklet sig positivt, så alt i alt ser det ganske fornuftigt ud, siger chefstrategen.
En typisk PFA-kunde har i år indtil videre fået et afkast på 4,5 procent af sin pensionsopsparing.
Det skyldes blandt andet, at de europæiske aktier som helhed er oppe med 11,5 procent i år, mens japanske aktier er steget med 6,2 procent.
De amerikanske aktier blev i april efter Donald Trumps udmelding om straftold på udenlandske varer sendt langt ned i det røde felt, men har siden rettet sig op igen.
Derfor har de indtil videre kun tabt 2,1 procent af deres værdi i år.
/ritzau/